A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股王之争的(de)台(tái)前幕后：股王变迁史或预示数字经济时代迎新人(rén)，中国移动手握(wò)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？">

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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