自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng前肖是指哪几个生肖)比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经前肖是指哪几个生肖济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至前肖是指哪几个生肖少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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