当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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