近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万为什么球星都觉得梅西是最佳吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xi为什么球星都觉得梅西是最佳āng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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