当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(l希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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