北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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