5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　<中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名strong>基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继(jì)续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期的(de)建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发能(néng)力。

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