北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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