在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。苏三起解的故事，苏三起解的故事简介

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往苏三起解的故事，苏三起解的故事简介在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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