在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为200975g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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