财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng随性是什么意思，女人随性是什么意思)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)随性是什么意思，女人随性是什么意思证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)随性是什么意思，女人随性是什么意思分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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