上(shàng)市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场(c为什么梅西的人缘远比c罗好hǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完(wán)全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行(xíng)的为什么梅西的人缘远比c罗好可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜(为什么梅西的人缘远比c罗好shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风(fēng)险较高的(de)标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可(kě)转债(zhài)在退市后是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全(quán)方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么梅西的人缘远比c罗好