当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(mě不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思i)元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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