财联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月升至5-6元，乐堡、重啤、乌2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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