5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià200mm是多少米，2000mm是多少米)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当200mm是多少米，2000mm是多少米前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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