在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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