随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(l顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程ái)持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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