钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落(luò)地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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