财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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