芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排(pái)名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)下增速最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利(lì)润增速居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货(huò)周(zhōu)转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转率(lǜ)这一经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)指标反映(yìng)行业(yè)是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现(xiàn)有参考意(yì)义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的(de)116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为38.22心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研(yán)发(fā)上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科(kē)技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年(nián)研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

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