当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或红楼梦多少字不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨红楼梦多少字幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要红楼梦多少字返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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