北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi四大灵猴的兵器叫什么名字)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī四大灵猴的兵器叫什么名字)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布四大灵猴的兵器叫什么名字会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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