5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(t爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语uī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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