随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改(gǎi假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的(de)基金(j假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字īn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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