在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估为什么懂手机的人都不用华为tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么懂手机的人都不用华为值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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