财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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