A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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