4月以来，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)一(yī)直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求(qiú)持(chí)续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价不(bù)断(duàn)走(zǒu)强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来(lái)，新(xīn)疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了(le)不利影响，进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花(huā)减产概率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业(yè)的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供(gōng)需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时(shí)将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期(qī)背(bèi)景下(xià)，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初(chū)国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑(huá)是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花(huā)厂(chǎng)在(zài)升级改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望继续(xù)抬升。

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