国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重(z伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月hòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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