5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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