财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的(dewrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语iù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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