大(dà)家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察(chá)发(fā)生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的(de)自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报(bào)道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年降息的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年(nián)降息的可能(néng)性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍生品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报(bào)记(jì)者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的(de)情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师(shī)高明(míng)宇解(jiě)释(shì)说，终(zhōng)端(duān)产(chǎn)品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油价格的(de)下(xià)行已(yǐ)触(chù)碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页(yè)岩(yán)油生产(chǎn)商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩(yán)油(yóu)非常规能源(yuán)产量增(zēng)速(sù)持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòn中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将g)减(jiǎn)产再(zài)度(dù)推(tuī)动原油供给约束的兑(duì)现，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下行趋(qū)势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三(sān)西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期货(huò)研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)供应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天(tiān)气因素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调可(kě)能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承(chéng)压下行，煤(méi)化(huà)工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的需(xū)求并没有因疫情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区现货价(jià)格回到历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇(chún)价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停车或(huò)者(zhě)降负的消息(xī)，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续(xù)投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年(nián)都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而(ér)开(kāi)启倒逼上游(yóu)降负或者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概率是一个产能的上下游(yóu)再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢(huī)复(fù)情况，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的(de)品种(zhǒng)将受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的可(kě)能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是(shì)基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到(dào)供(gōng)需基本面(miàn)收紧的(de)前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会(huì)议上承诺(nuò)将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年(nián)全球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工(gōng)较强的关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预(yù)期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)达成一(yī)致前(qián)，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货(huò)能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持(chí)5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制(zhì)的(de)聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自身现(xiàn)货(huò)价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加(jiā)拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出(chū)口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期沙(shā)特(tè)能(néng)源(yuán)部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空(kōng)者(zhě)发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再次(cì)减产的小概(gài)率(lǜ)事件发(fā)生，二季(jì)度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油带(dài)来(lái)相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏(xià)季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市场中下(xià)游库(kù)存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将