4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续消费旺(wàng)季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国(guó)外(wài)金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单(dān)排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达到近两(liǎng)年来(lái)最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库(kù)存(cún)，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了(le)坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续上涨，但(dàn)下(xià)游纺(fǎng)企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价(jià)的上涨也(yě)并(bìng)未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出(chū)现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利(lì)影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨79浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗2元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降和(hé)播种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企(qǐ)业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续(xù)，使业者(zhě)担(dān)忧持(chí)续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉(mián)花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约(yuē)量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了(le)对(duì)于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需(xū)预测，将全球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上年(nián)度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内(nèi)棉花价(jià)格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回(huí)归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的(de)竞(jìng)争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待(dài)观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内(nèi)棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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