关(guān)注市场热(rè)点消息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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