北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自(zì)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌牌己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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