调(diào)油(yóu)逻辑提(tí)振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之高(gāo)也正是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面由(yóu)于(yú)近期原油(yóu)大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的预期(qī)再(zài)起。而原油(yóu)供应华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期(qī)缺口后继续(xù)下(xià)行，对(duì)于化工特(tè)别是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时(shí)美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调(diào)油(yóu)需求的预期边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解到(dào)，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑(jí)发生(shēng)的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年(nián)的调油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于(yú)往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节(jié)奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的(de)短缺没有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一触即(jí)发，而(ér)经历过去(qù)年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利(lì)空(kōng)间，同时(shí)我们从去年四季(jì)度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存(cún)在着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就(jiù)开始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非(fēi)常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润却(què)回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从(cóng)而导致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美(měi)国出(chū)行旺(wàng)季(jì)下调(diào)油需求被(bèi)赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订(dìng)了长约，今(jīn)年的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合(hé)同多(duō)采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年(nián)调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽油(yóu)裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的(de)不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来看，实(shí)则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通能源两套年产能(néng)共500万(wàn)吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相(xiāng)对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预(yù华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思)计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的(de)成色(sè)或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时(shí)间(jiān)下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游(yóu)盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)和利(lì)润不(bù)佳的局面，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思