2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游(yóu)板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合对企业经营数据变(biàn)化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏(fú)设备的上(shàng)游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于(yú)中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味着原材料成本(běn)得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能(néng)力提(tí)升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加；累计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利(lì)润增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归(guī)母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司(sī)在去年(nián)电池(chí)片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛(máo)利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片(piàn)价(jià)格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出受益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业(yè)容(róng)易(yì)形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，不容易形(xíng)成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池(chí)组件成(chéng)为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不同板块的(de)毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的(de)毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去(q马云移民到哪国籍ù)年逆变器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势(shì)，行(xíng)业格局将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度(dù)超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对(duì)上(shàng)游(yóu)公司盈利(lì)的(de)影响(xiǎng)。今年一(yī)季度，大全能源实现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下(xià)行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存积压(yā)风(fēng)险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料(liào)成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 马云移民到哪国籍