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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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