北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。<1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间/p>

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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