如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuá肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内n)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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