核心(xīn)观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗率一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类资产的(de)投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的(de)资(zī)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银(yín)行板块为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端(duān)估值(zhí)低(dī)，因此(cǐ)安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三(sān)年的(de)现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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