自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yó加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差u)去年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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