北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jname是什么意思 name是姓还是名iā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济name是什么意思 name是姓还是名(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xname是什么意思 name是姓还是名ià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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