5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的(de)债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也(yě)会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低1cc的水等于多少克，1cc水是多少克水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)1cc的水等于多少克，1cc水是多少克苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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