5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而(ér)言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基(jī)准利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带(dài)动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环(huán)境，需要我们(men)识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资(zī)能(néng)力和风控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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