昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jià假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字n)于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点(di假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ǎn)及(jí)其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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