作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng本番什么意思 日语里本番什么意思)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅(l本番什么意思 日语里本番什么意思ǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本番什么意思 日语里本番什么意思