5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而(ér)通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留(liú)存的(de)活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低位或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基(jī)本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xi环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语àng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利(lì)于降低全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银行息差(chà)压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语trong>普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超(chāo)额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而(ér)言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品。