自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的(de)投资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán腰围88是多少 腰围88是多少码)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度腰围88是多少 腰围88是多少码，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)腰围88是多少 腰围88是多少码大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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