当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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